加密货币市场发展同时,投资者认知需要跟上
发布时间: 2019-09-30 10:03:29
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加密货币市场的波动主要基于短期的投机活动,因为距离实现大规模采用仍然有很长的路要走。许多项目正在感受成长的痛苦:一方面它们已经不再新奇,不足以使交易者在其身上大下赌注,但另一方面它们也还不够成熟,不足以证明自身能够匹配更高市值的合理性。加密货币市场发展同时,投资者认知需要跟上

在足够长的时间范围内,如果项目实现了其目标并且它们的技术最终获得了采用,则可以在概念炒作与技术成熟之间达到平衡。但是,在此过渡期内仅专注于炒作的交易者,可能是尘埃落定后留下来被迫接下烂摊子的人。

加密技术成熟度三级摆系统正在全面展开

加密货币市场发展

最初的公共利益;

不断上升的期望最终达到顶峰(乐观);

预期下降,最终触底反弹(悲观主义);

根据实际采用(现实主义)调整期望。

这种模式是两种力量随时间变化的函数:炒作和成熟。想象一下一个钟摆,其中炒作是使期望值上下波动的横向力,而成熟度是一种引力,最终使期望值与现实保持一致。当期望值上升得太高而无法迅速地得到满足时,摆锤会回落并且期望值会急剧下降。当成熟度较低时,期望值可能会剧烈波动,但随着成熟度的增长,期望值则会变得更加温和。

加密货币市场发展

加密货币市场中,技术成熟度曲线(hype cycles)可以同时发生在不同成熟度的至少三个层面上。首先是整个加密货币市场(目前由比特币主导)及其技术成熟度曲线。其次是行业内不同的加密货币和区块链用例(如基础设施、中介设备、dApps、稳定币、证券型代币、收藏品等),每个用例都有自己的技术成熟度曲线。第三是个别项目试图脱颖而出,争夺资金、市场份额和采用率——同样,每个项目都有自己的技术成熟度曲线。每一层(整个加密市场、用例、项目)都会在链条上增加一个钟摆,在混乱中试图判断某个特定项目在某个特定的技术成熟度曲线中的位置是不可能的。

更令人困惑的是,对任何特定项目的期望值可能同时被高估或低估,具体取决于你问询的对象是谁。公众、加密货币交易员、区块链开发人员、项目支持者和竞争对手每一个人都可能持有截然不同的看法和理解,并且这些观点会透过社交媒体得到放大和过滤。托儿和巨魔(shills and trolls)【注:1)shills,即我们日常所说的“托儿”,例如在商业活动中的卖房雇佣者,在买方面前装作无关人员,用语言、行动等方式误导引用他人购买商品的一类人;2)trolls,指代发起或推动话题的人,往往以一种无害的方式发帖从而引起混乱】之间进行虚拟喊话时,几乎从中找不到什么有价值的信息。

对填补成熟期空缺抱有期待

尽管交易所和从事市场数据整合的商业组织试图重新创造体验,但加密货币市场不是股票市场。两者虽然都是投机性质的,但股价(至少在某种程度上)基于客观数据:包含了强制性信息披露;公司的利润,资产和估值;法院,立法机关和监管机构制定的明确制定的规则和权利;并得到经验丰富的长期投资者的支持。由于有根据的、专业的市场,股票价格通常是稳定的。

另一方面,加密货币的价格则没有那么稳定可测。新的区块链创业项目在纸上提出了令人振奋的想法,这些想法一旦实现,将被证明具有令人难以置信的破坏性。但是,交易者通常很少能够依据(如果有的话)客观数据、有效产品或有重要意义的用例来估算出项目的价值。大多数项目不会对有关自身的资金、收入、亏损或支出作任何披露。机器人和巨鲸操纵交易所价格的时候,那些可能为市场带来稳定的机构投资者则因面对监管的不确定性而处于观望状态。片面强调潜在的高回报,而忽略了随之而来的高风险,导致了零售投资者过度自信。在现实中如果没有强有力的锚定,那么虚高的期望和价格就没有上限可言。

对区块链项目进行尽职调查仍然非常困难。查找项目的基本信息(代币使用、供应曲线和分布、开发进度、未来路线图、团队资质、共识机制、积极的合作关系以及使用统计数据)通常需要在多份白皮书、explorers、推文、博客、播客、视频和新闻报道中梳理大量信息——且这是在假设信息在一开始就可获取和准确的基础上。当交易者试图用竞争对手来评估一个项目时,这种负担会成倍增加,甚至辨认竞争对手也会构成一个挑战。

也有很多人对那些已经产生了实际成果的项目信心不足。这些项目现在正经历着愿景建立并吸引用户的艰难过程,这需要相当长的时间、精力和协作。它们此时已经过了“过高的期望峰值’’,因此期望值面临下降趋势,处于最低点或者适度地回落至更符合其成果的位置,具体取决于它们的成熟时间。对于大多数交易者而言,这就像看着油漆变干一样令人兴奋:在经历过峰值期望点之后,而团队还在继续朝着产品成熟的方向发展时,持有这些已建立项目的加密货币被视为一种机会成本,而此时那些闪亮的新项目仅仅只能从虚增的预期中实现价格收益。

破解交易者的心智比破解他们的钱包更容易

加密货币市场发展

面对太多(甚至太少)的信息时,我们会求助于思维捷径来指导我们的决策。这可能是实际的和高效的,但是许多项目和他们的发起者都迎合了这些启发式方法,从而获取了人们的过度关注或以此分散了他们自身的弱点。

保护你的大脑就像保护你的私钥一样。

当你看到这些黑客时,请认清它们,这样你才能看穿它们。这不是一个全面的列表,但是描述了交易者中一些较为常见的认知偏差:

1)锚定

第一个决定会影响随后的所有决定。特定加密货币在首次出售/发行时的价格可能会影响我们对当前价格的看法,即使初始价格一开始是任意设定的。

2)可用性偏差

我们关注价格异常点,例如历史高点和低点,因为它们很突出且易于查找。通常,这些数据点反映的是当前更大的加密货币市场、供应动态或市场状况,而不是项目目前的优势所在。

3)稀缺性偏见

你可能已经听说过一些版本的关于某种加密货币“全世界只有1/x的人拥有1”。有限的供应意味着稀缺,而这暗示着更高的价值,并创造了购买的紧迫性。但是我之前制作的一种涂鸦,虽然很少见,但对任何人来说都不值钱。

4)沉没成本

我们坚持我们已经投资的东西,“往往只有到了卖出的时候,你才会意识到亏损”,但是现在以低价卖出比将来以更低的价格卖出更好。

5)达克效应(Dunning-Kruger effect或D-K effect)

随着我们知识的增长,其中的差距变得更加明显。我们知道的越多,我们可能就越缺乏自信;我们知道的越少,我们反而越有信心。对项目的基本原理有着透彻理解的社区成员可能对他们的期望更为保守和谨慎,而相对不了解情况的社区成员则可能做出更大胆的预测。

6)群体思维

最响亮、最自信或最早发言的声音往往会指导团队的决策,但是由于达克效应,这些声音通常是不够知情的,这可能导致决策失误。应鼓励在项目社区内部进行客观的评估和批判性的思维,以此来对抗来自多数人(或大声喧哗的少数人)的暴政。

7)社会证明偏差

我们倾向于依靠别人来指导自己的行为。合作伙伴关系、影响力者的支持和社交媒体大军可以给一个项目带来可信度,但这种支持可能是肤浅的,并由别有用心的动机驱使。

我们需要更好的评估方式(或记分法)

德勤(Deloitte)去年写了一篇关于创新炒作的文章,并提出了一些我们在评估新技术时应该考虑的标准,这些标准超越了炒作的范畴,涉及到了一项创新可能获得的采用及其寿命问题。

1)复杂性和兼容性

使用起来有多难?用户需要改变多少现有的习惯?“成为您自己的银行”听起来不错,但对大多数消费终端用户来说,管理和保护私钥、指导交易以及运行所有必要的软件可能太难了。

2)可观测性和可沟通性

这个概念有多难解释?我们能看到它的作用吗?了解创新价值的学习曲线越高,采用这项创新的可能性就越小。

3)可测试性

人们可以在投入时间、精力或金钱之前测试或试用过这项技术吗?是否有测试网络和文档供新开发人员进行实验?给用户提供“先试后买”的机会有助于降低感知的风险、吸引兴趣并展示价值。

4)相对优势

与改变现状的成本和努力相比,采用的好处如何?如果一个新体系的优势仅是微不足道的,而目前的处理方式“足够好”,那么变革的动力可能很低。

5)感知风险

采用时有哪些可能的不利因素?可能存在财务风险、社会风险、过时风险和性能风险,而这些风险抵消了由于避免损失而可能带来的收益。

6)个性化和定制

技术满足用户需求和愿望的灵活程度如何?仅仅因为一个项目有一个解决方案并不意味着它适合所有的问题。僵化的格式可能会扼杀那些想“跳出框框思考”并以新颖独特的方式应用创新的用户。

7)拥抱创新的亚文化

采用者的群体有多大?他们在这个行业中以及在整个公众中有多大的影响力?它在增长吗?社交媒体大军可能有效地提高了市场意识,但对除了交易之外的采用率几乎没有产生影响力。

8)关注潜在现象与副作用

比特币是区块链和加密货币的典型例子,但区块链技术比比特币本身具有更广泛的意义。当前围绕分布式金融的炒作是其用例所独有的?是基于以太坊网络的成功?亦或真正的奇迹是智能合约所支持的广泛的自动化无信任交易?

在足够长的时间内,无法获得实际采用的技术将会消亡。不管一个项目开始启动时进行过多么隆重的宣传,看起来多么有前景,如果除了那些占目前市场大部分的交易员、机器人和巨鲸这些利基群体之外的人不去购买和使用它,最终当市场看到新的血液没有出现时,大多数参与者都会流失外逃。具有蓬勃发展的生态系统并能够吸引新用户的项目将带来新的价值,增加燃料以维持其经济引擎的运转。

区块链在变得无聊之前不会成为主流。它必须成为如此微妙和普遍的东西,以至于大多数人都不知道他们在使用它,也不知道它是如何运作的——并且也不需要知道。

我们可以继续在高风险的“白皮书和梦想”项目上烧钱,希望在达到顶峰之前抓住炒作的机会(在它下跌之前卖出)。但是,那些尽管期望值较低却依旧具有积极开放和采用迹象的经验丰富的项目,其长期风险较小,值得进一步深入研究。一个健康的加密货币市场需要有弹性且不断增长的项目,现在是时候开始更认真地对待它们了。

这是一篇评论文章。以上均不作为法律或财务建议。虽然作者是一名律师,但他不是你的律师,因此在作出任何重大的法律或财务决定之前,你应该与专业人士就你的情况进行一对一磋商。

【本文包含前瞻性陈述,阐述的内容涉及尚未发生的未来事件和情况,内在地包含已知和未知的风险和不确定性,并受制于作者无法控制的因素影响。实际事件和情况可能与本文所述有重大差异。过去的表现并不意味着或保证将来的结果。请不要依赖于本文中的任何陈述作为保证任何未来事件或情况都会存在或以任何方式影响任何投资业绩的保证。本文作者持有Aion和Ether。】

作者:Joseph P. DiPasquale

编译:财经网链上财经

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