可转债,风口浪尖上的“避风港”
发布时间: 2020-09-25 10:00:23
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密码财经:可转债,风口浪尖上的“避风港”

最近二级可转债市场突然火爆,在全球金融市场动荡不安的背景下,可转债成为了大A市场上最为瞩目的投资品种。

这段时间可转债之所以备受市场关注、受到资金的疯狂炒作,探其原因竟然也是跟这次疫情有关。疫情爆发,口罩概念受益,得到市场游资的狂热追捧,领涨个股连续涨停,从而带动对应的可转债联动暴涨。

早期典型的标杆就是A股尚荣医疗对应的尚荣转债,再升科技对应的再生转债:

密码财经:可转债,风口浪尖上的“避风港”

这部分可转债短时间的暴利激活了整个转债市场,另一方面股市表现持续疲软,进一步分流资金转换“战场”,而T+0的制度优势更是为“炒作—收割”提供了足够的便利。

于是可以看到,只要其正股跟市场上的热点主题沾边的可转债,比如医药类,还有尤其是5G、特高压等“新基建”概念的可转债,都会得到场内资金的大力炒作,一天涨幅50%、甚至翻倍的转债屡见不鲜,可转债市场俨然已经成为了投机氛围最浓的“避风港”。

当然了,本文绝非鼓励大家参与这种被过度炒作的投机行为,因为已经偏离了正常的可转债投资和套利范畴,我们只是从策略研究、炒作套路等角度给大家分享一下可转债这个投资品种当前的市场玩法。

密码财经:什么是可转债?

可转债是可转换公司债券的简称,是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。

特点:

1、可转债跟其他债券一样,也有规定的利率和期限,投资者可以选择持有债券到期,收取本息。

2、可转债可以由债券转换成该公司的普通股票,这是它最重要的特点。

3、可转债在交易时间内T+0交易,也就是说,当天买入,当天就可以马上卖出,纯粹获取差价收益。

4、交易不收取印花税,手续费相比股票佣金也十分低,最低可到百万分之五。

5、深圳可转债没有涨跌停限制,上海的可转债涨跌停幅度分别为20%和30%。

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通俗一点来讲就是,你买入一个公司的可转债,相当于你借钱给上市公司,这份债券就是欠条,欠条上面约定好几年后还给你本金和利息(一般利息很低),但是却拥有了一个可以把欠条兑换成股票的特殊功能。

可转债对于散户来说算是相对友好的投资工具,而且基于它独有的特点,可以衍生出各种不同的套利机会。

密码财经:怎么样买?

第一,可以像申购新股一样,直接申购可转债。由于可转债有类似“保底”的属性,基本上中签就是“稳赚”,只不过短期收益远远不如新股。

第二,可以通过提前购买正股获得优先配售权。因为可转债发行一般会对老股东优先配售,所以我们可以在股权登记日之前买入正股,然后在配售日行使配售权,优先获得可转债。

第三,直接在二级市场上买卖。具体操作与买卖股票类似,也是最多人参与可转债的方式。

密码财经:套利模式

可转债的套利模式有很多种,比如转股折价套利、正股涨停套利、股债联动套利、强制赎回倒计时套利、下调转股价套利、优先配售套利和避免回售套利…等等。

而实际上,除了折价套利、涨停套利、联动套利,其他的套利机会并不常见,所以我们只要了解常见的这几种套利模式就足够满足你的交易欲望。

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▶ 折价套利

折价套利是可转债套利的核心,原理很简单,当发现可转债的价格在某个时刻相对于正股产生了折价(债券市价低于股票市价),那么买入可转债,然后把债券转换为股票,最后卖出股票,实现低买高卖,获取差价收益。

实际操作上涉及到一些细节部分,比如前提还要了解溢价率、转股价、转股起始日等基本的要素,具体的例子和操作在我们的《A股套利之七种武器(上)》一文中有详细的介绍。

▶ 涨停股买入大法

原理也是利用可转债转股的这一特点,当可转债的正股因利好出现“一字涨停板”,或者盘中突然出现巨额买单封死涨停,正常我们是买不进去的,这时候可以马上转战可转债市场,买入它的可转债(答应我,手速要快好吗),买入后临收盘前操作一下转股,第二天你的股票账户就持有了这只涨停股。

这种操作的好处是,如果这只涨停股中途“开板”了,你也可以马上卖出可转债,不转股了,反正是T+0交易。而对应的风险就是你成功转换的涨停股第二天却不涨反跌,从而导致亏损。

举个例子:

3月16日,A股的新天药业“一字板”涨停,新天转债当天开盘同样涨幅10%;之后新天转债迅速疯狂拉升,直到中午收盘涨幅高达52%;市场的炒作并没有打算停下来,下午开盘新天转债继续高歌猛进,一直暴拉,直到全天收盘涨幅高达95%,一天接近翻倍!

密码财经:可转债,风口浪尖上的“避风港”

疯狂过后通常是“一地鸡毛”,转债也非常容易暴涨暴跌,虽然看到一天翻倍的超高收益,但是如果没有及时退出,也可能面临一天百分之几十的跌幅,稍有不慎损失惨重。

所以(转债—涨停股)操作要分清楚套利还是投机,如果涨停股对应的转债涨幅已经远远大于10%,那么就没必要去追涨了,在10%附近买入叫套利,超过10%追涨那就是投机了。

简单来说,手快的人吃肉,手慢的人买单。

密码财经:潜伏投机模式

目前可转债市场的火爆,显然资金都不是冲着套利去做的,因为无风险的套利收益很低,很多人根本就看不上。由于几个转债的暴涨给了市场一个示范效应和赚钱效应,大部分人其实都是怀着一天几十个点收益的美好幻想去参与可转债。

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有别于传统的套利模式,市场上的游资参与可转债大多数都属于短线炒作,一波收割。

这种投机套路也很简单,就是撒网式潜伏,等待大资金“临幸”。当然潜伏的标的也是有讲究的,当中的窍门就是要选那些大概率会被市场炒作的正股所对应的的可转债。

对比近段时间市场爆炒过的可转债,比如泰晶、凯龙、模塑、通光、威帝、横河、杭电等等一系列转债,大致能总结出一些规律:

1、正股的概念要热门,处于当前的市场风口。比如最近的口罩概念,科技类(半导体、芯片等),新基建(5G、特高压等),大基金二期(光刻胶、靶材)等等这种类型被市场炒作的概率就会很高。

2、正股流通市值不能高,一般在30亿以下,更加方便炒作。

3、启动前,转股的溢价率不能太高,溢价率越少越好,这样正股与可转债之间的联动效应才会更高,威帝、通光、新莱暴涨前,溢价都不超过10%。

4、转债的剩余规模越小,进攻性越强。一般来说,如果是防守策略,主要看价格,价格越低,安全性越高;如果是激进型策略,转债剩余规模小于1亿的,转债暴涨的概率会大大提升。

密码财经:可转债,风口浪尖上的“避风港”

从概率上来讲,从200多只可转债中淘金,要比从3000多只股票中挑选,难度要小很多,叠加上面提到的一些规律条件,那么胜率将进一步提高。

因此,即便是“投机”,也不能盲从,提前做好研究和策略,尽可能地做到在平衡风险的同时,提高获胜的概率。

密码财经:庄家的收割套路

可转债无涨跌幅限制和T+0的交易规则,简直就是大资金收割的利器,一天可以来回“收割”无数次,无往而不利。

游资获利的套路也不难猜测,只要事先大量买入某一只甚至某一批低位、有题材的可转债,然后利用少量资金拉升正股,由于这种正股一般市值小,又有热点题材,只要有资金点火就很容易大涨,吸引跟风资金买入,甚至涨停。只要正股大涨或者涨停,对应的可转债也会相应地大涨,这时候提前埋伏的游资就能抛售获利。

密码财经:可转债,风口浪尖上的“避风港”

收割手法不仅如此,上涨能赚钱,就算是下跌也能“做空”赚钱。只要游资撤掉股票的涨停封单,股票价格自然会下跌,从而带动可转债的价格下跌,这时候低价买入转债,同时在股票市场再次把正股封死涨停,转债价格反弹,继续抛售获利……如此循环,低买高卖,反复收割获利。

所以说,在实力完全不对等的市场面前,我们普通投资者如果热衷于追涨杀跌,那么结局只有一个,就是沦为被收割的“韭菜”。

密码财经:小结

1、目前市场上火爆的那些可转债几乎都是过度炒作下的产物,监管层面上已表态要遏制炒作之风,我们投资者应该谨慎参与,注意风险。

2、高价、高溢价的可转债尽量回避,参与交易时也千万不要追高,一旦被套要及时止损出局。暴涨的背面就是暴跌,一天跌几十个点的可转债比比皆是。

3、撒网式+低位潜伏这种模式更具性价比。

4、不要看不上可转债无风险(低风险)的套利收益,坚持“打新”也能稳定吃肉,蚊子肉也是肉,胜在安全。

来源 | 条条套路通罗马(ID:taoluluoma)

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