「固收+」产品,稳健、收益双平衡的理财新方式
发布时间: 2020-10-28 10:00:32
关键字:
「固收+」产品,稳健、收益双平衡的理财新方式--密码财经

无论是小白还是资深投资者,共同的投资需求就是稳健收益,就算是进取型的王者选手,也知道“猥琐发育,别浪!”的道理。

过去,一提到稳健收益,通常最先想到就是保本保收益的产品,而随着理财产品打破刚性兑付之后,彻底告别保本时代,暴雷的银行理财产品也时有发生。

「固收+」产品,稳健、收益双平衡的理财新方式--密码财经

所以稳健收益的好产品越来越稀缺,就算有收益也大不如前。那么除了银行理财,还有产品能够满足稳健收益的长期需求吗?

有!就是我们要讲的“固收+”基金。

固收、+ 是什么--密码财经

“固收+”算不上新策略。

虽然没有打上“固收+”的概念,但这类产品的模型很早就有实践,比如一些二级债基、打新基金、量化对冲基金等,都带有“固收+”的策略思想。只不过在以往保本保收益产品的掩盖之下,这类产品并没有被普通投资者关注到,但却是大多机构投资者的标配之一。

如今,时机成熟。

近几年市场持续震荡,由于抗风险能力显著,“固收+”产品跑出稳健亮眼的业绩,6-8%的年化收益并不罕见,对个人投资者的吸引力大大增加。

“固收+”是一种策略,并非一类基金的总称。由于很少打上“固收”的名号来命名产品,大部分个人投资者,很难将“固收+”基金区分出来,更不知道如何评估具体的产品,或白白浪费很多好机会或踩坑的情况很多。

「固收+」产品,稳健、收益双平衡的理财新方式--密码财经

进入干货之前,我们要先认识“固收+”究竟指什么?

“固收+”可以简单理解为一杯奶茶,有选择性地加入辅料,比如加珍珠、仙草…

“固收+”基金主要以投资风险较低的债券等固定收益类资产为底仓,通常是中短期利率债或者中高等级、中短期限、央企国企的信用债之类,在这一部分获取基础收益。在可控的波动和回撤之下,购买一些风险较高的资产,像可转债、股票、股指期货等,实现更高的收益。

“+”不仅是加收益,同时加了风险。所以,加什么、加多少、怎么加,都在考验投资团队的功力。

“+”除了指加购股票、股指期货、可转债、打新、定增等风险较高的资产外,在“固收”底仓层,还会通过杠杆、信用挖掘等增厚收益,同时,量化对冲、套利、大类资产配置等各种策略也会应用到产品之中。

  » 股票策略   

“固收+”中的股票策略,不同于混合型基金有一定的配比,在具体的实践中,回撤因此会更多变。从现有的产品情况来看,基金经理通常偏好于估值低、股息率高、行业景气向好、增长稳定的大市值企业。

而根据产品约定好的,这部分仓位会有一个上限,比如偏债混合型的产品不超过30%-40%,二级债不超过20%等。

  » 期货策略   

期货包括国债期货和股指期货。这两种投资策略是用于市场反向信号确定时,可以对冲底仓风险,或进行价差套利。

  » 打新策略   

公募基金中只有混合基金和股票基金可以参加打新,所以要用这一策略,“固收+”产品就必须是混合基金(多为偏债混合),不能是二级债基。

按照目前主板+科创板的打新收益,5-10亿的公募基金增厚1~2%是可行的,如果产品规模扩大,收益则会被稀释。

  » 可转债策略   

可转债具备债券和股票的双重属性。在熊市时期,可以如债券一般较为抗跌,在牛市时期,则可以参与股票收益,称得上是进可攻、退可守的产品。尤其在近几年,市场不稳定,可转债成为热门产品之一。

不同基金经理选择可转债策略时考虑的重点不同,或选择偏债型可转债,用于保护底仓,提升抗风险力,或选择偏股型可转债,波动较大,但遇到牛市收益反弹更高。

  » 定增策略   

2020年的再融资新规对定增有了进一步的“松绑”,这对“固收+”基金提供了一个较为不错的收益来源。

由于参与定增需要锁定期,大部分定开式基金和封闭式基金才会参与定增。而且基金公司的实力会影响定增策略的效果,包括与投行关系、定增报价、定价能力等,有定增实践经验的公司这一策略优势较为突出。

  » 固收策略   

在固收层,基金经理也会利用一些策略来达到绝对收益的目标,常见的包括信用挖掘、杠杆和久期调整。

信用挖掘就是在信用风险略高,例如评级低于AAA的信用债上寻找投资机会。这种策略也取决于基金公司的实力和人力,要从这些风险较高的信用债挖掘出值得配置的产品需要投入的精力要比其他策略更大。

杠杆策略通常用于短期回购利率低于持仓票息收益的时候。根据规定,定开产品杠杆水平不超过200%,开放式产品则不超过140%。杠杆水平不是越大越好,尤其规模较大的产品,杠杆水平的风险更大。

  » 久期策略   

久期是衡量债券对利率敏感度的指标,久期策略是根据利率市场的变化,进行的波段操作,拉长组合久期相当于加底仓,整体静态收益率会提高,但是对利率的波动会变大。

「固收+」产品,稳健、收益双平衡的理财新方式--密码财经

无论是用哪一种策略,“固收+”产品的收益来源都得到拓展,相应也抬升了风险。不过,“固收+”产品是以绝对收益为目标,虽然不保本保收益,带有波动性,但能够超越一般的货币基金和传统型理财产品,能够实现长期正收益。

固收+ 产品的关键点--密码财经

可用“固收+”策略的产品类型非常多,但它们在权益配比和可用策略方面存在一些区别,由此也会影响其波动表现。

“固收+”产品主要包括:

  » 可投资可转债的纯债基金   

这类产品可以运用“固收+可转债”策略,与不能投资股票的纯债基金相比,风险更大,买入前要看清楚合同,明确是否允许投资可转债。

  » 混合债券二级基金   

二级债基的投资范围通常包括普通债券、可转债以及不超过20%的股票仓位,但是不能参与打新。

它可以运用“固收+可转债+股票”策略。

  » 偏债混合基金   

偏债混合基金一般要求权益仓位为0~30%/40%,可以参加打新,以及股指期货、国债期货等衍生品。所以可加的策略比较多,包括可转债、股票、衍生品等。

  » 偏债型的灵活配置型基金   

这类产品的权益仓位比较灵活,并非所有都是偏债的“固收+”产品,所以要确定其产品定位是否是偏债型的,是否会长期执行这种“偏债+”的策略。如果是,其产品权益的仓位一般是在0-40%之间,具体要参考产品合同。

其可加的策略同样很灵活,包括固收+可转债+股票+打新+衍生品。

  » 偏债的FOF   

FOF也有偏债类型的产品,一般权益仓位上限不超过20%或30%。另外一类是养老FOF,约定权益资产不超过30%。

这两种FOF都可以采用“固收+”策略,其策略一般可以从“固收(基金和债券)+股票(基金和股票)+可转债+打新”的范围中进行选择。

  » 基金组合   

这类产品通常是以组合形式出现的基金产品。要区分这类产品,可以关注组合的业绩比较基准,股债配比中,债券占大比例的,都可以归为此类,根据自己的配好进行挑选就好。它的“固收+”策略也是包括以上提到的多种类型。

各类产品信息简单归纳成下表:

「固收+」产品,稳健、收益双平衡的理财新方式--密码财经

可见,“固收+”产品可选的类型是非常多的。除了看其权益仓位,从其策略预见收益和风险以外,我们要重点关注的信息,还有产品运作模式。

目前,运作模式有三类:普通开放式、定期开放式、持有期。

普通开放式和定期开放式是三种模式里面较为常见。对于“固收+”产品而言,普通开放式因为可以每天申购赎回,投资者可能会受追涨杀跌的情绪影响,从而影响收益。

定期开放式有固定的封闭期,无论对基金管理者还是投资者来说,比普通开放式,这种形式投资起来体验会更好。但有一个明显不足,一旦错过开放期,收益再好,投资者就只有等待的份。

持有期的形式是近年新兴的模式,它结合普通开放式和定期开放式的特点,即每日开放申购,随时可买,但每一笔申购要持有到1年后方可赎回,不收取赎回费。这类产品一方面投资者随时可以投入闲置资金,另一方面通过保证延长持有期,提升了盈利概率,对投资者来说,这种模式是目前最为友好的。

“固收+”产品还有一点需要投资者加以理解,就是它所诠释的“稳健收益”。

以目前表现来看,“固收+”产品可谓乘风破浪,跑赢通胀C位出道。

「固收+」产品,稳健、收益双平衡的理财新方式--密码财经

但我们一再强调,投资具备收益和风险两种属性。

“固收+”产品所拟定的绝对收益目标,和稳健收益也是建立在波动的风险之上。尤其是在震荡相对明显的时期,“固收+”回撤随之明显,有些投资者可能就会站不住,尤其是可以自由赎回的产品,往往就会在这段时间里错过产品盈利期。从长期来,震荡期“明显”的回撤其实比例很小。

如何挑选一款固收+精品--密码财经

据不完全统计,从二级债基到灵活配置的偏债型基金,市场上有上千款产品。要在这么多产品之中选出采用“固收+”策略的产品,还得是适合自己的好产品,有一定难度。

「固收+」产品,稳健、收益双平衡的理财新方式--密码财经

第一步,从产品定位着手。

关于产品定位问题,投资者必须要搞清楚几点:

① 产品收益目标,对比一般理财增厚比例,考察周期目标是多少;

② 产品底线,即波动率和最大回撤控制目标;

③ 产品的策略定位是否稳定清晰;

④ 产品有怎么样的过去,有的产品可能是以前打新主题的一级债基或保本基金转化;

⑤ 产品运作模式:普通开放、定期开放还是滚动持有;

⑥ 了解基金公司,这类产品设置在哪个部门,偏好或擅长哪类策略,基金经理的风格等。

「固收+」产品,稳健、收益双平衡的理财新方式--密码财经

第二步,评估业绩与风险。

① “固收+”产品的业绩考察周期一般要看单季度或单年度的业绩,尤其是较长的熊市时期表现,如果该产品在那段时期能够获得正收益或亏损很小,更能体现其策略的有效性。

② 看历史最大回撤,根据整体产品取得6%-8%正收益的表现,我们认为这种最大回撤要尽量控制在5%-8%,超过这个区间,较难保证绝对收益的目标。回撤可重点关注2015年-2016年、2018年、2020年春节后,或者债市调整时期,这些都是股灾年,或者全球市场震荡幅度较大的时间,是对固收+策略进行压力测试的好条件。

③ 策略要具有分散性,尽量能够+多种策略

结合具体的案例说说:

首先是定位在风险收益较小水平,通常是权益仓位在20%以下,年化收益目标在4%左右。

以工银瑞信双利为例,这款产品的管理人是业内成绩比较突出的三位大神级人物。从历史策略来看,15年、18年几次股灾都能顺利逃过,择时能力尤为突出。

评估业绩与风险--密码财经

接下来是权益仓位在30%之间,风险相对高一点,目标年化收益率6+%。

以易方达稳健收益为代表,这款基金权益仓位相对高一点,所以波动会比较大,但熊市抗风险力还是保证了长年正收益的目标,15-18年的业绩表现尤为瞩目。

评估业绩与风险--密码财经

“固收+”是一种科学、系统的资产配置思想,无论市场行情如何,都能够表现出较好的配置价值,像案例中提到两款产品在股灾和行情低迷时,大大体现其”+“策略的含金量。

总结--密码财经

1、“固收+”基金是以风险较低的债券类产品为底仓,在此基础上,加入股票、可转债、打新和其他风险较高的衍生品策略,来拓展产品来源。

2、“固收+”产品以绝对收益为目标,但区别于以往传统的“保本保收益”的产品,其稳健收益是指从较长时期内,可以保持正收益,且超越一般理财产品。

3、区分选择适合自己的“固收+”产品要从其可加的策略类型、运作模式等方面开始作了解。

4、明确产品定位,要关注产品的收益风险特征,获悉其收益目标和回撤控制目标、策略思想以及基金管理人的风格。

5、考察“固收+”产品的业绩和回撤,要从较长的区间看起,一般是单季度、单年度的业绩,尤其是在熊市时的操作和效果,如市场较好时,单季度、半年度或一年度的正收益能超过其收益目标,以及在熊市表现出较强的抗跌性,就是一款不错的“固收+”产品。

​ 来源 | 条条套路通罗马(ID:taoluluoma) — yeah

更多关于金融财经资讯或者信息,可以在密码财经条条套路通罗马了解更多。

认知革新助推器,投资思路充电桩
密码财经微博