一篇文让你了解私募基金
发布时间: 2021-01-18 09:41:47
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一篇文让你了解私募基金--密码财经

众所周知2020年是国内基金丰收的一年,过去我们讨论比较多的基金更多是公募基金,而私募基金因其特殊性常常不被大众熟知。实际上近几年私募基金发展迅猛,尤其在刚过去的一年私募行业大爆发,资管规模达到16万亿元,百亿级别的私募达到63家,成为推动证券市场的重要力量。

什么是私募基金--密码财经

广义上的私募基金,是指通过私下募集投资者的钱,按照法律允许的方式进行投资,盈利后按出资比例及约定方式进行收益分配,并且管理人收取投资者管理费和业绩报酬的行为叫做私募基金。

狭义上的私募基金(阳光私募),是指私募基金管理人(公司)所发行的、仅合格投资者可参与,且经基金业协会备案的基金。

简单来讲,以前的“私募”是大家集资,把钱凑起来交给一个公认有能力的人来进行管理,这种类似民间代客理财的方式就是最初的私募形态,但是相对来说信息披露较少、风险较高。

如今我们所讨论的私募基金大多是指阳光私募,是经过基金业协会备案的规范化产品。

如何判断一只私募基金是否阳光私募,我们可以到中国证券投资基金业协会的官网上查询:

https://gs.amac.org.cn/amac-infodisc/res/pof/manager/index.html

什么是私募基金--密码财经
私募基金的分类--密码财经

私募基金主要分为两类,一类是私募证券投资基金,一类是私募股权投资基金,这两种类型的基金占私募行业规模的绝大部分份额,其他还有一些证券和股权领域之外的私募基金。

1、私募证券投资基金:

主要投资于股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种。

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对应的产品类型:权益类基金、固收类基金、混合类基金、期货类及其他衍生品类基金、其他类基金;

①权益类基金:是指根据合同约定的投资范围,投资于股票或股票型基金的资产比例高于80%(含)的私募证券基金。

②固收类基金:是指根据合同约定的投资范围,投资于银行存款、标准化债券、债券型基金、股票质押式回购以及有预期收益率的银行理财产品、信托计划等金融产品的资产比例高于80%(含)的私募证券基金。

③混合类基金:是指合同约定的投资范围包括股票、债券、货币市场工具但无明确的主要投资方向的私募证券投资基金。

④期货及其他衍生品类基金:是指根据合同的约定的投资范围,主要投资于期货、期权及其他金融衍生产品、现金的私募证券投资基金。

1.1、私募证券类FOF(Fund of Funds,一种专门投资于其他投资基金的基金,我们也称为基金中的基金):主要投向证券类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。

2、私募股权投资基金:

主要投资于非公开交易的企业股权。

对应产品类型:并购基金、房地产基金、基础设施基金、上市公司定增基金、其他类型基金。

①并购基金:是指主要对处于重建期企业的存量股权展开收购的私募股权基金。

②房地产基金:是指从事一级房地产项目开发的私募基金,包括采用夹层方式进行投资的房地产基金。

③基础设施基金:是指投资于基础设施项目的私募基金,包括采用夹层方式进行投资的基础设施基金。

④上市公司定增基金:主要是投资于上市公司定向增发的私募股权投资基金。

2.1、私募股权投资类FOF基金:主要投向股权类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。

2.2、创业投资基金:主要向处于创业各阶段的未上市成长性企业进行股权投资的基金(新三板挂牌企业视为未上市企业)。

2.3、创业投资类FOF基金:主要投向创投类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资管管理计划的私募基金。

3、其他私募投资基金:

投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基金。

对应产品类型:红酒艺术品等商品基金、其他类型基金。

①红酒艺术品等商业基金:是指以艺术品、红酒等商品为投资对象的私募投资基金。

3.1、其他私募投资基金类FOF:主要投向其他类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。

私募基金和公募基金有何区别--密码财经

平时我们在银行客户端、支付宝或者天天基金上看到的、并且可以随便买卖的基金,都属于公募基金。顾名思义,公募与私募显著的区别是,公募基金可以公开发售募集资金,而私募基金不能公开募集,只能通过私下以特定的方式、针对特定的人群来募集资金。

除了募集的对象和方式不同,公募与私募在信息披露、投资限制、投资对象、业绩报酬和其他一些基本制度上都有所区别,尤其是在投资理念和风险承担上有较大差别。

私募基金的基本特点--密码财经

募集对象:

私募基金募集的对象是少数特定的投资者,包括机构和个人,也就是我们所说的合格投资人。合格投资人有投资门槛下限,通常是100万起投,净资产不低于300万,过去三年年收入40万以上等。

可以说私募基金的目标客户是高净值人群,而公募基金面向社会大众,几乎没啥门槛限制。

一篇文让你了解私募基金--密码财经

募集方式:

私募基金只能通过非公开发售的方式募集,这是私募基金与公募基金最主要的区别。私募基金通常只能在特定的场合下路演,比如线上的私募排排网或线下的一些财富论坛、会议上,参与的人群也需要通过一定的资质筛选,并且需要投资者与私募产品方谈合作细节、签合同。

公募基金则可以公开发售和宣传推广,被大众熟知,而且买卖也方便,手机app上操作一下就能够完成申购、赎回。

所以从知名度和产品资金规模上对比,公募基金要远远大于私募基金就是这个原因。

信息披露:

私募基金对信息披露这一块没有很高的要求,因为只针对特定的客户人群,且具有较强的保密性。

管理费用:

私募基金的管理费通常在1%-3%之间,具体由每个私募产品自行设定。

认购费、申购费、赎回费这些也是每个产品都不同,通常是0%-1.5%之间。

封闭期,有些产品设定了封闭期,几个月到几年不等。

业绩提成:

私募基金跟公募基金另外一个显著的区别是,公募基金只收取管理费,不收取业绩报酬,而私募基金会收取一定的业绩提成。

私募的提成比例,一般是提取利润的20%,有些会高一点达到30%,但20%几乎是国际共识。

业绩提成的计提方式国内比较常用的是高水位法和赎回(清盘)法。

高水位法的意思是,基金份额的净值在业绩报酬计提日创了新高,就会计提超额利润的一部分(20% )作为给基金经理的奖励提成。

高水位法很重要的特点是,只有当这个基金的业绩超过了历史最好水平的时候,基金经理才能根据收益计提相关的报酬。

举个简单例子,某个基金历史最高净值是1.5元每份,第二年净值回落至1.4元每份,虽然第二年该基金相比发行价还盈利40%,但是没有创历史新高,该基金经理就得不到业绩提成。

对于高水位法业绩提成,其实是最有利于投资者的,因为这种业绩报酬计提方式,可以更好地激励基金经理,基金经理要想持续赚业绩提成,必须让基金净值不断创新高。

所以一般把业绩提成设定为高水位法的基金产品说明它比较有自信。

另外一种计提方式是赎回或清盘法,这种方法就是当客户全部赎回或基金清盘时,如果基金净值超过初始净值,则按照超过初始净值的一定比例(一般为20%)作为业绩报酬,并从基金资产中扣除。

以下是雪球网上某个热销私募基金的基本信息:

私募基金的基本特点--密码财经

投资理念:

私募与公募除了一些基本制度差别外,在投资理念上也有很大的不同。

首先,投资目标不同。公募基金的投资目标是超越业绩比较基准(指数),以及追求同行业的排名。而私募基金的目标是追求绝对收益和超额收益。

其次,业绩激励机制不一样。公募基金的收益来源只有提取的基金管理费,与基金的盈利亏损无关。而私募的收益主要是收益分享,业绩越高提成越多,

这种模式的差异下,私募基金会把重心放在如何提高产品的收益上,风格也相对进取,基金经理也能够长期保持战斗力、主观能动性更强。相应地,进取的风格也意味着投资者所承担的风险会更高。

简单来说,私募基金的投资风格是高收益高风险。

公募基金因为没有业绩提成一说,所以公募产品的重心是放着如何扩大产品规模上,规模越大管理费越多,所以公募基金拼的是名气、资源和营销,想法设法把规模做大。至于基金本身的业绩,则相对佛系,因此可以看到公募基金的持仓一般很稳定,买了就长期放着。

所以公募基金的风险、收益都相对平稳。

业绩表现

据私募排排网的数据统计,2020年中国对冲基金中,成立满12个月且有业绩记录的14906只产品年平均收益为30.17%,跑赢同期大盘指数。有13307只产品今年以来收益为正,正收益私募占比89.27%。5959只基金年内收益超30%,其中更有568只私募基金收益翻倍。

整体表现可圈可点。

从2020年整个私募行业的成绩单来看,可以发现一个规律,行业的马太效应在不断加剧。也就是大规模的私募基金越来越多,业绩表现也相对较好,小私募越来越被边缘化,业绩表现也不太理想。

数据显示,50亿以上,20-50亿,10-20亿,1-10亿这四组样本,今年收益率都在30%上下浮动,而1亿以下的私募,今年的平均收益率在20%以下。

这个数据反映,今年整体上的高波动,为不少交易型选手创造了一部分弹性机会,但总体上交易风格(小私募)大幅跑输配置风格(大私募)。

随着规模的扩大,大私募的风格正在逐渐公募化,适应市场的结构性行情,机构化的一致性特征,正在逐渐固化。大部分规模较小,亟待需要资金扩容求得生存空间的私募,会越来越艰难。

股票策略基金排行榜--密码财经

股票策略基金排行榜

如何挑选和参与私募基金投资--密码财经

目前私募基金分为宏观策略、管理期货、股票策略、事件驱动、复合策略、组合基金、相对价值、固定收益八大策略,投资者根据自己不同的风险偏好对应选择不同策略的产品。

不管是哪种策略,挑选一家私募的关键点,都是产品的盈利是否具有可持续性。也就是基金的产品净值要持续向上,且跑赢大盘指数。

具体选择可以从以下几点出发:

1、产品规模:股票型基金最好在20-50亿之间,其他类型一般5亿以上,规模适中最好。规模不要太少,除非是自己熟知的基金管理人,不然规模太少的基金容易走出极端,产品为了短时间取得高回报,采取激进的策略,承担很高的风险,同时行情不好容易遭受赎回压力,影响净值表现。

规模太大也并不代表更好,虽然规模越大代表综合实力越强,但整体风格更趋向公募,那为什么不直接买公募基金。

2、产品成立时间:产品最好运作2-3年以上,这样可以对产品过往的表现可以有大致的一个参考和评判。

3、基金经理:私募基金经理的个人风格、交易体系、理念、性格这些都需要投资者去了解,要找到跟自己投资理念契合的管理人,才能够安心投资。基金投资,与其说是投产品,不如说是投人。

4、投研团队:强大的投研团队肯定更有优势,一般有这种资源的私募机构都会尽力展示自己的团队,相反没有的也不会提,尤其是小私募,一般就是几个人的小工作坊,当然并不是说业绩就不会好,只是投研能力方面会比较薄弱。

5、投资风格及策略:投资私募之前可以看下产品募集时候的路演、全方位了解产品的投资策略,知道是稳健型的还是彪悍性的,各取所需。

6、风险控制:股票型基金看股灾时或者大盘行情比较极端时的基金净值表现,回撤不能太大,某个阶段回撤太大证明基金的控制风险能力差。一般比较好的回测控制判定标准的是:股票<20%,债券<5%、套利<3%等等。

7、业绩表现:关注长期业绩,忽视短期业绩。不要看到某些基金最近一年或者半年的收益非常高,就认为是一只优秀的基金,可能刚好只是压中某个风口行情。要看3年以上的长期业绩,业绩的可持续性才是至关重要。

概括来说,挑选私募基金,最好选择跟自己投资理念契合的基金产品,此外基金规模适中、产品业绩长期跑赢大盘指数、风险控制能力强的基金为宜。

有哪些渠道可以参与投资私募基金?

线上常见的渠道:格上、私募排排、雪球、金斧子等等。

线下第三方财富机构:诺亚、恒天、宜信等。

传统金融机构:银行私行、信托、券商、期货等。

比如雪球网上,有一个私募中心,可以看到一些私募产品和明星基金经理的信息:

如何挑选和参与私募基金投资--密码财经

比如私募排排网,涵盖的信息更加全面,除了详尽的私募产品信息外,还可以会看很多基金经理路演的信息,等等。

如何挑选和参与私募基金投资--密码财经

不过要注意一点的是,出于合规原因,通常要浏览涉及到私募基金方面的信息,都需要投资者验证合格投资人的资格,也就是填写一些问卷调查之类的,包括资产状况、风险偏好等等方面的选项,其实也很简单。

总的来说,私募基金主要针对的是高净值人群,最低100万元起投,目标是追求更高的收益,同时承担更高的风险,适合有资产配置需求、且风险偏好较高的投资者。而公募资金更适合稳健风格的投资者。

来源 | 条条套路通罗马(ID:taoluluoma) — 天师

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