“抱团股”大跌,市场风格要切换?基金被套怎么办?
发布时间: 2021-03-18 10:11:41
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春节后至今,大盘掉头向下,赛道抱团股大幅回调,股民基民被套。后市行情怎么走?赛道股是否还有投资价值?基金割肉还是抄底?

我们逐一分析。

021,牛年不牛。

春节过后,上证指数也从3700多一路跌到3300,跌幅近11%。

年前蔡经理,年后经理菜,这是对基金抱团股行情的最佳总结。

公募基金扎堆的抱团股:食品饮料、医疗板块等大幅回调,多个大基金的回撤堪比15年、18年股灾。抱团股跌妈不认,看看具体公司表现:

虽然抱团股跌幅看起来很吓人,但拉长K线时间跨度可以发现,这些股票过去一两年动辄几倍的涨幅相比实在不算什么。回调也不过是收益减少。当然,节前高点买入的投资者除外。

基金抱团股集中在食品饮料和医疗行业。从上述表格也可以看到,市场给予这两个行业的估值相当高。

食品饮料和医疗出牛股,这不是A股特有现象,美国也是。西格尔的《投资者的未来》一书,对1957-2003年表现最佳的标准普尔500指数公司,这些公司至少领先指数总体水平2.75个百分点。这些公司中,食品饮料消费品牌公司和制药医疗公司占了绝大部分。

来源:投资者的未来

能够在四十多年里跑赢大盘,这种现象背后的原因是什么?

主要原因是:

1. 需求稳定,市场空间大。吃喝消费和吃药治病几乎是人类刚需,只要有人,产品就有市场,企业可以持续增长。

2.可建立人无我有的护城河。制药医疗公司研发驱动,拥有独家的药物和设备专利;食品饮料则通过提高供产销效率,稳定质量,形成不可复制的品牌优势。这两个优势使得消费品牌和医疗公司的业绩稳定可预期,市场愿意给予溢价。

从这个角度看,赛道股和核心资产的说法也不无道理。可见,赛道股只是结果,只要业绩还有增长空间,护城河没有改变,赛道股依然坚挺。当然了,即使从现在的动态市盈率看,它们的估值也不便宜。

炒概念,板块轮动是A股特色。食品饮料、科技、军工、医疗等板块近期持续走低,环保题材的“碳中和”炒得火爆。拥有长期投资价值的赛道股回调后的估值也不便宜。后续行情会怎么走?

先来看看两个节前节后指数表现差异:

这是春节前的。可以看到,在过去近一年时间里,地产和银行板块基本没有表现,地产板块甚至下跌18%,“银保地”三傻实锤。

这是春节后的。到了节后,资金流向大变,之前高歌猛进的沪深300和景顺鼎益大幅回调,地产和中小盘逆势而上,银行虽然还在下跌,但明显抗跌。可以看出市场风格正在转换:

1. 抱团股向非抱团股。

2. 大盘股向中小股。

3. 高估值向低估值。

以上三点可以从公募基金动态看出端倪。中邮核心成长混合是中邮旗下资产规模最大的权益类基金,其持仓比例中,军工占比超过26%。中邮趋势精选混合基金经理许忠海认为,疫情冲击,行业龙头优势扩大,重点关注汽车、设备制造、原材料等行业。

事实上,从南下资金可以更清楚地看出风格变化:2021年元旦到春节26个交易日间,南下资金3832亿元,而2020年全年南下资金为6760亿元。南下资金增持行业集中在电信、石化石油、高铁基建、互联网、国防军工等行业。先知先觉的南下资金可以作为后市操作的风向标。

所以,从这些迹象来看,接下来行情的风格有可能出现切换,可以重点关注优质小盘股。

理由如下:

  1. 注册制推行,主板和中小板合并,小市值公司壳资源价值不再。市场普遍看衰小盘股,节前普跌,估值水平低。
  2. 优质小盘股业绩增长稳定,自由现金流持续增长,存在戴维斯双击的机会。

以一些小盘股为例(不构成投资建议):

化工、制造等板块关注度远不如饮料医疗,个中小盘股更是不受待见。比如双箭股份,过去三年净利润增速高达40%,市场仅仅给予13倍的市盈率。而这三家企业都是各自行业的龙头,竞争优势也逐渐在财务报表上反应出来。现有市值与未来增长存在很大的矛盾。

如今大盘震荡,阴跌不止的行情,手中还有子弹的投资者可以另辟蹊径,避开前期高涨的赛道股,寻找细分行业龙头,确定业绩增长逻辑后,在市场反应之前买入,等待均值回归。

巴菲特认为,对于职业投资者应集中投资,而对于普通人,应该购买指数基金,长期定投。中国证券登记结算有限公司披露,截至2020年6月,中国A股散户共1.67亿,账户金额在50万以上的投资者数量不到4%。职业投资对于知识、时间、精力要求高,绝大部分的股民不具备深入研究判断公司的能力。很显然,沪深300和上证50这些指数基金才是更好的选择。

中国股市也正在进入基金时代。3月9日,中国证券投资基金业协会发布《全国公募基金投资者状况调查报告(2019年度)》,数据显示,截至2019年底,自然人投资者账户数为6.0675亿,自然人投资者相比2018年的5.81亿同比上升4%。自然人投资者投资基金具体类型如下:

与之相对应的是基金规模扩张。据中国证券投资基金业协会数据显示,公募基金的整体管理规模在2021年1月底突破20万亿元,创下20多年来的新纪录。

事实上,与其它资本市场更为成熟的国家相比,我国个人投资者占比大的特征相当明显。

来源:海通证券

个人投资者加入机构投资者是趋势。美国在1927-1929年的“咆哮的20年代”,个人投资者持有流通股市值占比高达90%。70年代养老金入市,机构投资者开始占据主导地位,其专业化、资金集中的优势碾压个人投资者。

这在A股也得到充分体现。据上交所发布的《上海证券交易所统计年鉴(2018)卷》数据显示:沪市投资者1.95亿人,自然人投资者1.94亿人,占比99%以上;机构持股市值4.53万亿元,自然人持股市值5.94万亿元;个人投资者贡献交易额82.01%,机构为14.76%;机构投资者盈利11156亿元,自然人投资者盈利3108亿元。自然人投资者投入更多的钱和时间,盈利却远少于机构投资者。

去散户化,是股市里的打不过就加入。

可以预见,中国资本市场也将上演轰轰烈烈的去散户化运动。买股不如买基的观念逐渐被广大投资者接受。

此次基金抱团股崩盘,反应出很多投资者缺乏基本的金融知识。他们连自己买的基金是什么类型都没搞清楚,就照着收益率排行榜买入,结果碰上行业回调,高点被套。而过去一两年收益率最高的,往往是重仓白酒、食品、医疗、科技、新能源等行业的股票基金。

在A股板块轮动和企业价值守恒两个条件约束下,这类基金一荣俱荣,一损俱损的特征相当明显。基金本质是通过构建标的组合分散、对冲非系统风险。理论上讲,数量越多,行业跨度越大,风险越小,推到尽头就是向大盘看齐的指数基金。

因此,对于大部分普通投资者,买基金虽然是好的选择,但也不能盲目选,最重要的是根据自己预期收益和风险承受能力,合理配置不同类型基金的仓位,避免成为追高的苦命人。

对于已经被套牢,还在犹豫割肉离场还是持仓硬抗乃至抄底加仓的投资者来说,后续应该如何操作?建议是具体情况具体分析:

1. 割肉离场。适合本金少,金融知识不足,风险承受能力弱的投资小白。买了股票的换成基金,因为你没有足够的知识和能力;重仓抱团股行业基金的,调整仓位,配置指数基金和混合基金分散风险。

2. 持仓硬抗。适合经历过完整市场周期、本金为闲置资金、心态良好、有独立见解的价值投资信奉者。与其操心短期波动,还不如花时间多研究财务报表,只要确定企业未来可以持续增长,价值迟早会反映在股价上。

3. 加仓抄底。适合有个人投资体系、对市场信息敏感、能深度研究判断企业价值的高手。大盘横盘,回调的个股从低点反弹,之前嫌贵的、冷门不受待见的公司,正是分批建仓买入的好时机。

想躺平赚钱,买指数基金,做多中国;想超额收益,努力学习训练,领先市场。毕竟,我们都赚不了能力范围之外的钱。

作者 | 谭在渊

来源 | 条条套路通罗马(ID:taoluluoma)

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