孙茳涛:拥抱STO需要考虑这4点
发布时间: 2018-12-13 17:03:06
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随着1CO被定性为非法集资跌下神坛,近期有关STO(Security Token Offering)的讨论成为行业热门话题,STO意指证券型通证发行,其目标是在一个合法合规的监管框架下,进行通证的公开发行。目前以美国和新加坡为代表的各国政府在积极出台相关法律法规,专注于STO的交易所、项目方、服务平台也大量涌现。创业者该如何拥抱STO?

拥抱STO

 

超级证券

ST——Security Token,近来在圈内的火爆程度与当下遭遇寒冬的资本市场,以及哀嚎遍野的数字货币市场形成了强烈而鲜明的对比。很多业内人士把ST的发行,即STO(Security Token Offering)当作合法的1CO,还有些人认为STO是Fintech第三次浪潮。

但如果仅仅把STO看作合法的1CO或者Fintech的某一次浪潮,并非不对,而是有些小瞧了它。

在我看来,STO或许更伟大一些,它的问世在某种程度上是证券Token化的全球性金融实践,ST通过区块链技术产生的Token赋予证券全新的外在形式,并将由此赋予证券一部分全新内涵。或许,在未来,ST将颠覆现有的证券体系,并成为未来证券的重要组成部分,或者直接变身为超级证券。

 

STO很难重蹈1CO的覆辙

可能有人会质疑STO会不会重蹈1CO的覆辙?答案在我看来是不会的。我们看一下几个成功案例:

拥抱STO

tZERO,通过大额证券代币融资,募集资金1.34亿美元,资金用于建设发展证券代币,正式得到认可后的tZERO STO可以采取类似于股权众筹的方式募集资金,将股权和Token进行一定比例的兑换。

HydroMiner (H3O),欧洲第一次完全符合法规的证券代币融资,已经成功完成了250 万美元证券代币预售,资金用于大型、环保的电子货币采矿项目运营。

Templum Markets ,为科罗拉多州一个度假村推出了证券型代币「Aspen」,该Token代表着度假村的股票。

……

可以说,STO之所以不会重蹈1CO的覆辙,最大的原因就在于STO所代表的资产是真实存在的,它切切实实将有价资产进行上链并且Token化,具有股权属性、利润分配、投票权等传统证券性质,并通过非公开募集和公开募集方式对外募资,基本上能与任何形式的投资和资产挂钩和锚定,包括股票或大宗商品等。各国监管部门也一直在试图将它合法化。

就目前看,STO有以下四种形式:

1)通证化风险投资基金(Tokenized VC Funds),一个通证化的风险投资基金为通证持有人提供对基金份额的索偿权;

2)类股票通证(Share-like Tokens),可以具有诸如对某一实体享有所有权份额、LP份额、投票权、股息、利润份额或对未来成功的某一实体享有利益等特征;

3)资产支持通证(Asset-Backed Tokens),可以用于可替换或不可替代的资产,在这种情况下,资产可能需要一层抽象层。该层采用截然不同的资产并将其捆绑在一起,类似于房屋抵押贷款组合在一起以创建证券的形式;

4)加密债券(Cyprto-Bonds),消除中间商和注册机构,减少结算时间并降低运营风险。

 

拥抱需考虑这4点

相关数据统计,现在已经有超过20000名STO发行方在排队,等着发行自己的证券化通证。新一代安全令牌的发展将更好地实现身份管理,通过KYC(了解客户规则)和AML(反洗钱)机制进行跨境交易。

2018年下半年证券交易组织的出现将使2017年Reg D限制解锁的证券代币交易成为可能,我们将看到越来越多符合SEC规定的美国代币产品。

不过,20000名发行方这个数字实在是让人震惊,它一方面佐证了STO的火爆,另一方面则显现出了巨量的泡沫危机——利益面前,越来越多的人想分一杯羹。此外,在监管政策还不明朗,落地实践没有真正有效展开,市场培育尚未进行的时候,各相关方都应该谨慎行之。

一直以来,我对区块链的看法都不那么狂热,作为重构生产关系的一项底层技术,我在今年年初的时候就认为它的突破点在1+3领域,1指的是金融领域的实践,3指的是确权、物联网和知识产权领域。如今,STO的火爆让我更加确认年初的判断,也让我认为,区块链从业者到了需要作出抉择的关键时刻。

不过,这种抉择应该取决于项目本身、团队架构、所在国的监管政策、资金实力,以及过去有无金融/证券领域的从业背景,而不是盲目追风STO热潮。实际上创业者需要考虑这四点:

1)项目本身是否契合是最大的先决条件,一定要看到你的竞争对手在哪。比如一家公链需要关注的就是技术标准或者交易平台。

9月11日由开发者Stephane Gosselin在GitHub提交的新提议ERC1400,被看作STO即将爆发的征兆——此前并没有区块链巨头参与到STO之中,可见以太坊在区块链领域的地位暂时依然不可动摇。但这同时也意味着,其他想以技术标准输出者身份进入STO的公链项目,将面临异常强大的对手;

2)资金实力是否匹配决定在竞赛中能走多远,在资本寒冬时期尤为关键。相比于一纸白皮书就能融资的1CO,STO的门槛和要求要高很多,手握资本的各路机构、大佬在亲眼见证1CO的低迷和中小区块链企业的艰难处境后,会对进入STO的区块链项目抱有更加审慎的态度,所以如果没有足够的资本支持,却想着靠STO去资本市场上赚取利润,基本没有希望;

3)所在国监管政策则是最大不确定因素,但合法合规是基本底线。虽然美国证券交易委员会对ST有相关要求,但真正意义上的合规STO交易平台依然短缺,尤其是当STO瞄准的市场从体量为几千亿美元的数字货币,转向体量为数百万亿甚至上千万亿美元的有价资产时,任何国家都不可能再轻视它。

不过,区块链全球性、自由流动等特点,导致任何一个国家都无法进行局部的监管;而巨大利益面前,甚至深刻的证券变革面前,各国之间也必定互相防范。所以,如何在复杂的监管中寻求合法合规,是想介入STO的项目方最需要关注的不确定因素;

4)金融/证券从业经验则是能否占得先机的条件,人才储备至关重要。不可否认的是,当前区块链从业者大多数来自互联网/科技领域,较少金融领域,应对区块链这一底层技术自然没有问题,但是需要融入大金融/证券的话,就显然不足。

所以,想要介入的项目方,必须吸收更多金融/证券业人士。可以预见,在不远的将来,STO的热潮将使得区块链项目方从扎堆硅谷到齐聚华尔街。

如果上述四点基本达到,对于项目方来讲,是可以亲身投入到这一伟大的变革中去,那么STO对于你来说就是蜜糖。如果上述四点基本达不到,就应当踏踏实实去做基于区块链的场景应用落地,STO于你暂时并无太大关系。

如果各种条件均不具备,却强行介入,STO于你则无异于砒霜,只会资本和币圈双重寒冬之下,加速项目死亡。

 

作者:孙茳涛

来源:链捕手

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