从9月份到现在，10余种稳定币“忽如一夜春风来”，使得稳定币这个话题成为链圈新宠。近日，OK coin交易所CEO徐明星发微博称，拥抱技术大潮，OK coin USA将会参与推出合规稳定币。在大多数人处于观望、犹豫布局时，徐明星作出了极快的反应，借势上了稳定币这趟车。但前景如何，好坏难料。

稳定币

一

事情还得从GUSD说起。

9月10日，美国交易所 Gemini 和区块链公司Paxos同时获得了美国纽约金融服务局的批准，可以在受政府监管的情况下发行锚定美元的数字加密货币GUSD和PAX。

从资料来看，GUSD和其他数字货币有着几点区别：

9月14日，GUSD即在部分交易所上线。

受金融部门监管、财务公开，这两点是USDT长久以来被诟病的不完善之处，而GUSD解决了这两个问题，看上去似乎青出于蓝了。

然而，GUSD也被指出存在两点棘手问题：一个是GUSD是否能超越USDT的30亿美金市值？另外一方面，本质上来说，GUSD仍然是在以太坊上发行的1:1 ERC20代币，借以进行法币的中心化托管。

如此看来，GUSD的出现，反而为稳定币引来了更多的争议。

二

这里需要好好梳理一下，到底什么是稳定币？稳定币的作用何在？

目前，各国的法币不具备全球流通属性，因此存在跨国支付效率低、成本高、受第三方干预等痛点，加密货币的出现，一定程度上可以解决这些痛点，但是由于加密货币的价值波动极不稳定，故而稳定币应运而生。

简单地说，稳定币是建立在加密支付网络上、与美元或者黄金挂钩、市值稳定的资产。

中国人民银行数字货币研究所所长姚前在《稳定代币的逐步成熟或对宏观金融管理造成影响》一文中提到，根据代币稳定机理，目前的稳定币大致分为以下三类：

1、基于法币抵押的稳定币。这类产品使用足额法币存款作为抵押物，以此保证稳定代币的价值，比如USDT、TrueUSD等；

2、基于数字资产抵押的稳定币。它允许用户使用数字资产进行超额抵押来产生稳定代币，同时利用区块链的智能合约来进行风险管理，维持对于法定货币的汇率锚定，比如2017年MakerDAO发行的去中心化抵押稳定币DAI；

3、无抵押的稳定币。和以上两种相比，这类稳定币没有任何资产作为背书，而是模仿中央银行的业务操作逻辑，使用算法对稳定币数量进行自动调控，因此又叫算法型稳定币，代表性产品如Basecoin（Basis）。

从现实情况来看，前两种稳定币的运行机制较容易被大众所接受，而第三种无任何背书，就更加像是庞氏骗局了。

三

严格来说，稳定币并不一定稳定，其中是有理论和现实依据的。

数字货币投资者赵东认为，根据 1999 年保罗·克鲁格曼提出的货币「不可能三角」理论，USDT 的暂时性成功是放弃了货币政策的独立性的结果，目的是得到较好的流动性和锚定美元的「稳定性」。而其他稳定币又想独立自主，又想自由流动，最终只能放弃稳定性了，所谓「稳定币」也自然而然就成了伪命题。

此外，从现实情况来看，稳定币的“稳定”面临着四大考验：

1、有效监管问题。因数字货币本身具有特殊性，存在着交易所非法经营、项目方“携款跑路”、非法洗钱等风险，如何对这些活动进行监管，是当下不能忽视的问题；

2、技术漏洞风险。区块链本身虽然是去中心化、不可篡改的，但是黑客攻击、客户财产丢失、信息泄漏、交易无法达成等风险依然存在；

3、关键金融基础设施高度集中。如果某种稳定币最终获得市场普遍接受，则大多数金融交易将完全依赖于该稳定币的运行系统，如此一来，能够掌控该运行系统的必然是集中化的金融设施，而一旦发生风险，将造成社会混乱；

4、运行系统稳定性差。目前的数字货币交易必须在电脑、手机等智能设备上运行，在面临不可抗力冲击时，系统的稳定性会大大受损，且修复成本高。

以上这几点并非夸大事实，今年4月，瑞典央行发布的报告中提到，完全的无现金社会容易遭受黑客、战争和自然灾害等的冲击。同时，瑞典央行要求银行为大众提供基本的账户服务，其中就包括现金服务，因为“不能强迫每一个人都使用银行卡、智能手机、银行账户等工具”。

对于最有望成为全球第一个无现金社会的瑞典来说尚是如此，我们又如何能信誓旦旦地认为稳定币一定能改变当前的金融制度呢？

四

根据相关经济学家的观点，想要获得发展，稳定币必须要正视几个关键问题：

1、其数字货币理念能否得到广泛认同。特定机构发行的、可与美元或其他数字资产挂钩进行兑换的代币，必然面临发行机构的中心化风险，与数字货币去中心化的初衷背道而驰，只有解决了这个矛盾，稳定币才算是过了第一关；

2、如何拓展应用场景。稳定币看似适用范围很广，但只是在自己的网络系统中才能发挥作用，脱离了运行系统，则难有作为；

3、如何获得各国货币当局的认可。即使稳定币获得市场参与主体的认可，也很难获得各国政府的支持。从中国的情况来看，“禁止数字货币在境内交易”这条政策已经颁布很久了，对于稳定币恐怕也不会那么宽容。

不难发现，稳定币的“不稳定”之处更多的在于外部条件的不完善，本身并无太大争议。所以凡事不能一刀切，如果能解决以上几大问题，稳定币是能够为社会和金融带来切实好处的。

近日中国人民银行数字货币研究所发出一份人才招聘计划中提到了“缔造中国法定数字货币“，这或许是稳定币冲破阻碍的开始。

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